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　　国信证券发布研报称，督察新东方-S（09901）FY2025-2027财年收入预测51.13/64.14/78.93亿好意思元🔥买球·(中国大陆)APP官方网站，Non-GAAP净利润5.28/7.96/10.93亿好意思元，督察公司“优于大市”评级。该行称，举座而言，教培行业仍处于高景气发展阶段，优质供给纳闷的供需神态仍未更正，该行一样不雅察到公司评释主业利润率如预期处于上行通说念中，国外考培征询和高中业务增速虽小幅度放慢，但公司也已针对性推出更高性价比产物以吩咐外部需求变化。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　FY2025Q1评释收入同增34%，相宜预期。

　　FY2025Q1，净营收14.35亿好意思元，同比+30.5%，若剔除东方甄选影响，终了净营收12.78亿好意思元，同比+33.5%，相宜FY2024Q4季报收入带领（31-34%）；Non-GAAP狡计利润3.00亿好意思元，同比+22.6%，Non-GAAP狡计利润率20.9%，同比-1.9pct，剔除东方甄选影响狡计利润率为24%，同比+2.2pct，系收入推广带来范围效应体现；Non-GAAP归母净利润2.65亿好意思元，同比+39.85%，优于彭博一致预期（+36.08%）。

　　评释新业务增长苍劲，国外&高中增速庄重。

　　FY2025Q1，留学考培/征询业务离别同比+18.8%/20.7%，延续上季度（+18%）的庄重推崇；国内大学生培训业务收入同增约30%，增速环比F24Q4（+16%）提速彰着；高中培训收入同比增约21.0%，环比24Q4（+27%）有所放慢，展望系部分高端产物需求有所承压所致；评释新业务收入同增49.8%延续苍劲增长，期内非学科修养业务培训东说念主次为48.4万/+10.5%，学习机订阅用户东说念主数达32.3万东说念主/+78.5%，修养培训东说念主次增速环比放慢（+39.1%）系部分招生提前至24Q4季度以及里面转机为学习机用户所致；电营业务同增约10%，2024年7月子公司东方甄选崇拜出售“与辉同业”；文旅收入约0.9亿好意思元，旺季复古下已盈利。

　　督察全年20-25%产能推广预期。

　　放荡陈诉期末，公司学校及学习中心数目达到1089间/+37%，季度环比净增64间，督察全年20-25%产能推广带领。FY2025Q2评释收入展望同增25-28%。公司展望FY2025Q2终了收入8.51-8.72亿好意思元，同比增25-28%。该行分析二季度公司评释新业务与国内大学生有望赓续呈现快速增长，出洋业务与高中业务增长仍相对安祥。此外，探究到二季度为文旅业务传统淡季，虽评释业务利润率角落会赓续改善，但文旅株连下举座狡计利润率同比预期会有小幅下滑。

　　风险教唆：计谋趋严、行业竞争加重、业务浸透率进步逐渐、推动减握等。

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职守剪辑：史丽君 🔥买球·(中国大陆)APP官方网站